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第三，汇率波动：港股具备“离岸”属性，汇率波动限制估值扩张空间。2003年以来，新兴市场（EM）汇率波动多数时间高于发达市场（DM），而当汇率波动率快速上行期间，EM相比DM通常体现出估值折价。对于港股而言，投资者既要担心美元指数的波动、又要担心人民币汇率的波动，还要港元汇率远离“弱方兑换保证”，港股的“离岸性”降低了流动性体系的稳定性，也拉低了平均估值。

记者翻阅报告发现，报告分别对三笔资金的占用问题进行了审计，并分别出具了“结果”。报告查明了资金在各公司账户间的周转过程和用途，但并未给出明确结论。凯迪生态方面认为，报告证明了处罚中认定的“非经营性资金占用”问题并不存在，仅仅是“资金流转”。

作为行业专家，陈柏林等把水泥行业的利润归因于产品的价格上涨，而涨价根源于“供需错配”。数据显示，2018年行业总利润达到1545亿元，盈利能力和毛利水平都创出历史新高。尤其在华东、华南等需求较旺的市场，供需错配使得价格从2016年到2018年连续三年上涨，每年一个台阶。

从PB-ROE的关系来看，恒指的表现存在相对稳定的“估值锚”。1993年以来（注：数据可得性有限，以1993年后数据为例），ROE中枢为13.2%，和PB存在一定正相关性；恒指PB中枢约为1.8倍，并且PB超出均值+/-1倍标准差的时间区间较短，意味着PB估值的过度偏离无法持续。

（一）拒绝、逃避兵役登记和体格检查的；（二）应征公民拒绝、逃避征集的；（三）预备役人员拒绝、逃避参加军事训练、执行军事勤务和征召的。有前款第二项行为，拒不改正的，不得录用为公务员或者参照公务员法管理的工作人员，两年内不得出国（境）或者升学。

杨涵玉不仅在前排拦网多次撑起或拦回对方的强攻，而且关键分也相当给力。第二局战成23平后，她先是背飞打中，随后拦住张常宁的强攻，为北京队拿下了这一局。她到北京队时间很短，但二传陈馨彤敢于给她传球，这一点打开以后，有效地牵制了江苏队的拦网。北京队的两位核心队员刘晓彤和曾春蕾依然是取胜最大功臣，刘晓彤一度遭到对方的追发，一传基本上顶住了，调整强攻有声有色。第四局关键时刻正是她的两记强攻得分，帮助北京队奠定胜局。曾春蕾除了一传保证得比较好，在二号位的进攻也不错。她们两人的发球多次破坏江苏队的一传，令对方打不了快攻，只能打强攻，为拦防创造了机会，两人的发球各得3分并多次破坏对方的一传。刘晓彤得到全队最高的21分，曾春蕾得到18分，两人的一传次数也是全队最多，起到了主心骨的作用。